第三百九十九章 经济怪圈 (第2/2页)

4，低通胀加上国民的储蓄偏好，给南华联邦金融机构提供了大量的低廉储蓄资金，为南华联邦金融机构购买本国的债券提供了资金保障。
　　
　　联邦政府可以通过发行低廉的债券弥补财政赤字，又反过来减少了联邦政府发行货币的压力，减缓了联邦政府被迫超额发行货币的压力，而且，超低的国债利率，严格的阻挡了外国投资者在正常情况下投资南华联邦债券。
　　
　　所以，才会出现南华联邦90%以上的国债是国内购买，这让国际资本在大肆唱衰南华联邦主权债务的时候，手中根本没有足够的南华联邦债券抛售，而且还出现在国际资本不断的唱衰中，南华联邦债券收益率居然不断下跌的世界奇观，一般说国际资本唱衰一个国家都造成该国债券发行利率上涨。
　　
　　从以上分析可以看出，南华联邦政府设计了一个世界上独一无二的金融循环怪圈:
　　
　　低通胀造成国民在超低利率情况下储蓄意愿依然强烈----联邦政府发行债券国民储蓄购买，贸易顺差的外汇通过借贷和对外投资大量直接流出南华联邦-----南华元货币增加相对缓慢----国内保持长期的低通胀---为南华元超低利率提供了基础----南华元超低利率-----促进本国企业对外投资和对外借贷-----抑制南华元升值---增加国内企业出口竞争力---产生巨额贸易顺差。
　　
　　这里的问题是其中一个环节出了问题，平衡就会被打破，所以，要攻击南华元，实际就是打破这个怪圈。
　　
　　1，南华联邦能保持低利率的主要原因是南华联邦的低通胀，意思是只要南华联邦出现通胀，低利率就不能持续。
　　
　　2，南华联邦低利率一旦不能持续，则联邦政府发行债券的融资成本就会大增，同时借贷南华元的成本就会上升，国际套利投资就可能无利可图。
　　
　　3，只要国际借贷南华元套利交易减少甚至停止，南华联邦的企业对外投资融资成本提高后南华联邦的国内企业对外投资减少，南华联邦新增加的外汇就不能流出国外被消化，这样新增加的外汇会引起下列变化：
　　
　　南华联邦联邦储备银行增加南华联邦基础货币的发行，通过商业银行的货币乘数效应，引起南华元流动性增加，在南华联邦国内投资渠道匮乏的情况下，最后引发南华联邦国内通胀，通胀又倒逼联邦政府提高利率，这样联邦政府融资成本大幅上升，加大公共债务负担。
　　
　　如果南华联邦联邦储备局放任不管，造成外汇过剩，不断推高南华元，让南华联邦的企业出口企业竞争力不断下降，直到贸易基本平衡。
　　
　　但是，这样南华联邦的出口必定大幅下降，而南华联邦内需又未大规模提振的情况下，南华联邦将出现大量的产能过剩和大量的失业。
　　
　　如果联邦政府要实施经济刺激，结果必然增加南华联邦本来就严重的公共债务。